中新经纬5月18日电 (宋亚芬)18日，中国证券金融股份有限公司原董事长聂庆平在2025清华五道口全球金融论坛上表示股票里什么是超配，美国市场现在面临的最大问题是，美国的制造业已经空心化。

　　中国证券金融股份有限公司原董事长聂庆平(主办方供图)

　　聂庆平指出，现在美国制造业在其经济中的构成连10%都不到。美国制造业的空心化不是中国最后把它“掏空”的，因为在这之前日本、东亚四国就在把它“掏空”。

　　此外，聂庆平认为，美国经济还隐含一个最大的“地雷”。自2008年全球金融危机以来，美国所采用的宽松货币政策和积极的财政政策，造成美国大量发行国债、形成赤字，加之美联储收购美国金融体系中的不良资产，导致美联储增加了9万亿美元不良资产，美国国债(扩大至)约36.5万亿美元。这些国债约77%是美国机构所持有的，这带来一个问题：美国实体经济空心化后，无法补上这个窟窿，所以美国国债价格基本取决于是否加息。

　　“美国金融体系是资产错配的。过去美国国债利息是1.5%，现在的10年期国债利息是4.5%到5%，这意味着只要美联储加息，以前金融机构持有的美国国债就会出现投资亏损。”聂庆平进一步解释，因为国债利率上升，国债价格就会下跌。国债收益率提高后，按照1.5%的利率持有的国债在账面形成至少20%到30%的亏损。

　　聂庆平提醒，这些是我们判断未来全球股市中对美国资产要怎么持有和控制的重要因素。而且当前美国资产是高估的，“科技股七巨头”也好，标普500也好，PE(市盈率)倍数都在25倍以上。(中新经纬APP)

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责任编辑：孙庆阳股票里什么是超配